Risicomijding als tijdelijke ondersteuning van veilige-havenbeleggingen 
We verwachten niet dat er op korte termijn een wereldwijde recessie komt. Beleggers blijven voorzichtig als het over risicovolle beleggingen gaat, wat betekent dat traditionele veilige-havenbeleggingen zoals goud en de Amerikaanse dollar ondersteund blijven. We verwachten nog steeds dat de Amerikaanse Fed later dit jaar de rente zal verhogen, terwijl de Europese Centrale Bank en de Bank of England daar niet zo snel toe zullen overgaan. Overheden kunnen bedrijven en huishoudens helpen om de last van hogere energiekosten te dragen met behulp van subsidies. 

De coronapandemie loopt overal ter wereld ten einde, ook in het grootste deel van Azië, waar men achterloopt met de vaccinatieprogramma's. De besmettingsgraad is scherp gedaald na de piek van begin dit jaar. De reisbewegingen nemen toe nu de maatregelen zijn opgeheven. Dit geldt met name voor de eurozone en het VK, waar de economische activiteit wordt gestimuleerd. Aan de andere kant stijgt het aantal besmettingen in China, wat het zerotolerancebeleid op de proef stelt. Er komen mogelijk nieuwe lockdowns aan. 

De oorlog in Oekraïne en de gevolgen ervan overschaduwen op dit moment andere factoren die de financiële markt aandrijven. Toch bewijst de geschiedenis dat zelfs zware geopolitieke conflicten maar een tijdelijk effect hebben. We verwachten dat de economische fundamenten zich herstellen in de loop van onze tactische beleggingshorizon van 6 tot 12 maanden. Aandelenmarkten, met name in de eurozone, prijsden al snel een lagere groeiverwachting en hogere risico's in. Maar we denken dat de economische gevolgen van de oorlog uiteindelijk beperkt zullen blijven voor andere regio's. 

De regio's waar op tactisch gebied onze grootste voorkeur naar uitgaat blijven de VS (voor aandelen) en opkomende markten/Azië (voor aandelen en krediet). De recente sterke signalen dat er ondersteuning komt voor de financiële markt en er verruimende maatregelen worden getroffen zijn met name hoopgevend voor Chinese beleggingen. Het directe negatieve effect van de sterke waardedaling van Russische aandelen en obligaties is al grotendeels voorbij. 

De Russische aanval op Oekraïne heeft een scherpe stijging van de grondstofprijzen veroorzaakt, en daardoor wordt de wereldwijde economische groei afgeremd. De eurozone zal er het meest onder te lijden hebben, omdat die heel veel olie en gas uit Rusland importeert en ook afhankelijk is van Oekraïense producenten van industriële onderdelen en landbouwproducten. De rest van de wereld is minder kwetsbaar en blijft veerkracht tonen, maar is niet compleet immuun voor de aanhoudende verstoringen. 

We voorzien minder groei en verwachten dat de inflatie langer hoger blijft. Met zo veel onzekerheid door de geopolitieke onrust, het beleid van centrale banken en een scala aan andere factoren bestaat het risico dat de economische omstandigheden verder verslechteren. Als de situatie in Oekraïne snel wordt opgelost, komen de risico's weer in balans en zal de wereldeconomie snel herstellen. 

De invasie van Rusland in Oekraïne heeft een grote stijging van de brandstofprijzen tot gevolg. Deze schok komt nog eens bovenop de verstoringen door toedoen van de pandemie, die langzaam maar zeker opgelost worden, maar nog niet helemaal verholpen zijn. De Europese afhankelijkheid van Russisch olie en gas is significant hoger dan die van de Verenigde Staten en Groot-Brittannië. Dit betekent dat het effect op de groei (lager) en de inflatie (hoger) waarschijnlijk ook significant zal zijn. Maar Europese centrale banken zullen naar verwachting verruimingsgezinder zijn ten opzichte van de Amerikaanse Federal Reserve en de Britse Bank of England. De kans groeit dat de EU overheidssteun zal gaan bieden, hoewel de VS en het VK misschien ook maatregelen zullen treffen. 

Net toen we dachten dat het leven weer normaal werd, barstte er een afschuwelijke oorlog uit aan de rand van Europa. De wereld is geschokt door de Russische invasie in Oekraïne en de humanitaire crisis die daardoor is ontstaan. Wereldwijde markten zijn uit het lood geslagen en de omstandigheden blijven extreem volatiel. De stijgende energieprijzen stuwen de inflatie nog hoger op, en dat maakt het lastiger voor centrale banken om de rente te verhogen zonder het herstel na de pandemie in de kiem te smoren. 

Onze taak als beleggers is om in te schatten hoe de oorlog de wereldeconomie en de markten beïnvloedt, en dan te bepalen of we onze strategie moeten aanpassen. Dus wat moeten we doen? Het belangrijkste dat we moeten onthouden, is dat markten in het verleden herstelden na een terugval. In voorgaande geopolitieke crises, oorlogen, pandemieën en recessies hebben we gezien dat belegd blijven in een gediversifieerde portefeuille een succesvolle aanpak is, en dat zal in de toekomst niet veranderen. 

Maar bij Quintet streven we niet alleen naar stabiele portefeuilles met diverse instrumenten die aantrekkelijke rendementen opleveren, we handelen ook in het belang van onze klanten als holistische en verantwoordelijke vermogensbeheerders. Door weloverwogen te stemmen en de interactie aan te gaan met de bedrijven die onze klanten in hun portefeuille hebben, helpen we het vermogen van onze klanten te beschermen en groeien, en ondersteunen we tegelijkertijd de mens en de planeet. Ontdek meer over ons streven naar duurzame bedrijfsvoering in ons actief aandeelhoudersrapport 2021.

Het afschuwelijke conflict in Oekraïne en de sancties tegen Rusland verstoren de olie- en gaslevering en stuwen de prijzen op voor zowel bedrijven als consumenten

De energierekening

COUNTERPOINT APRIL 2022