MACRO Inflatie is laag maar stijgt
MEDISCH COVID-19 vaccinatie
MONETAIR BELEID Central banken wereldwijd
OVERHEDEN Bidens eerste steunpakket (Q1)
FISCAAL EU-Herstelfonds (Q2)
MEDISCH Lockdowns
HANDEL Handelsspanningen VS-China
HANDEL Impact van Brexit
Neem contact op
We hopen dat u onze maandelijkse update met plezier heeft gelezen. Heeft u vragen, opmerkingen of suggesties naar aanleiding van deze Counterpoint? Neem dan gerust contact met ons op.
WIJ NEMEN DE TIJD OM TE LUISTEREN
Counterpoint Maart 2021
Terug naar boven
Dit document is opgesteld door Quintet Private Bank (Europe) S.A. De uitspraken en opvattingen in dit document - gebaseerd op informatie uit betrouwbaar geachte bronnen - zijn die van Quintet Private Bank (Europe) S.A. op de publicatiedatum (19 februari 2021) en kunnen veranderen. Dit document is aangemerkt als niet-onafhankelijk onderzoek omdat het niet is opgesteld volgens de juridische richtlijnen ter ondersteuning van onafhankelijk beleggingsonderzoek, waaronder het verbod op handelen met voorkennis van deze informatie. De informatie in dit document is van algemene aard en vormt geen juridisch, boekhoudkundig, fiscaal of beleggingsadvies. Dit document bevat geen individueel beleggingsadvies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op de informatie en gegevens in dit document. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie vormen voor toekomstige resultaten en dat de waarde van beleggingen kan dalen of stijgen. Veranderingen in de wisselkoersen kunnen er ook toe leiden dat de waarde van de onderliggende beleggingen stijgt of daalt.
Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2021.
Alle rechten voorbehouden. Privacy Statement
Ervaar een rijker leven,
hoe u dit ook definieert.
Dashboard Portefeuillesamenstelling
Klik op een beleggingscategorie om de subcategorieën te bekijken
WAARDEN
Aziatische high-yield obligaties lijken aantrekkelijk geprijsd
Kansen in Azië
Quintet portefeuille
Onze inzichten uitgediept
Ons vermogen om door tactische portefeuillebeslissingen op de veranderende omgeving in te spelen is een van onze krachtigste tools als actieve vermogensbeheerders. Die aanpak zorgt ervoor dat we kansen zien die, afgezet tegen de risico's, een aantrekkelijk rendement kunnen opleveren.
Hoewel we denken dat de algemene vooruitzichten voor risicovolle beleggingen positief zijn, zijn we altijd op zoek naar delen van de markt die door andere beleggers grotendeels over het hoofd worden gezien. Een van die gebieden is de Aziatische high-yield obligatiemarkt, waar het rentepeil gemiddeld 5% hoger ligt dan dat van investment-grade Amerikaanse bedrijfsobligaties.
De markt rekent voor de komende 12 maanden op een wanbetalingspercentage van 6% en we denken dat de geboden rente dat risico compenseert. Chinese projectontwikkelaars zijn de grootste emittenten van high-yield obligaties in Azië en de regering wil de marktomstandigheden graag stabiel te houden. In het algemeen blijven de economische vooruitzichten voor de regio goed.
Terwijl we relatief zwaar inzetten op Aziatische high-yield obligaties, bouwen we onze positie in euro high-yield obligaties af. Die positie heeft het afgelopen jaar goed gepresteerd en de koersen hebben zich hersteld tot het niveau van begin 2020. Volgens onze analyse is de kans op meer rendement na deze sterke periode gering.
"We verwachten dat Amerikaanse consumenten en Aziatische producenten de groei zullen stimuleren en stellen daarom onze prognoses voor de wereldeconomie naar boven bij"
De wereldeconomie herstelt zich van de pandemie, maar sommige landen zullen zich sneller herstellen dan andere
Koplopers en achterblijvers
COUNTERPOINT MAART 2021
Vooruitzichten
Portefeuille
Beleggingsfocus
Grafiek van de maand
Welkom
Scroll naar beneden
Welkom
Een blijvende erfenis
De reactie op de gezondheidscrisis heeft geleid tot veel blijvende positieve veranderingen
De coronaviruspandemie heeft ons tijdsbesef veranderd en op verschillende manieren ons levensritme verstoord. Toch zijn er waarschijnlijk ook veel positieve gevolgen op de langere termijn – van productiviteitswinst door toepassing van nieuwe technologieën tot meer flexibiliteit in de manier waarop we werken. Hoe de wereldeconomie er na de pandemie uitziet hangt af van een aantal zaken, zoals de effectiviteit en beschikbaarheid van de vaccins.
De manieren waarop de verschillende regio's de gezondheidscrisis aanpakken beginnen al uiteen te lopen. Terwijl de VS en het VK gestage vorderingen maken met hun vaccinatieprogramma's, blijft de EU blijft achter en zijn veel Aziatische landen alweer opgekrabbeld. Hoewel we voorlopig nog te maken hebben met dit veranderende investeringsklimaat, blijven wij als beleggers gericht op onze verantwoordelijkheden op de langere termijn, waaronder actief aandeelhouderschap.
Bill Street
Group Chief Investment Officer
Bron: Quintet, OECD Weekly Tracker, Bloomberg (schatting voor januari van China gebaseerd op berekeningen van Quintet)
Alternatieve groei-indicatoren geven aan dat economieën zich in verschillende tempo’s ontwikkelen
De verschillen worden groter
Grafiek van de maand
Om een actueler en nauwkeuriger beeld van de economische activiteit in de VS en Europa te krijgen, halen wij data uit Google-zoekopdrachten. Voor China gebruiken we de Li Keqiang-index, die gebaseerd is op elektriciteitsverbruik, vrachtvervoer per spoor en bankleningen. De Amerikaanse en Chinese economieën lijken goed stand te houden. De omstandigheden in het VK en de eurozone zijn slechter, maar hun economieën waren beter bestand tegen de winterpandemiemaatregelen dan vorig voorjaar.
Lees verder
De wereldeconomie is dit jaar opmerkelijk veerkrachtig gebleken en het groeitempo zal in het tweede kwartaal waarschijnlijk weer toenemen. Maar de snelheid van het herstel is niet overal ter wereld gelijk. We denken dat de VS de eerste ontwikkelde economie zal zijn die weer zal aantrekken. De snelle uitrol van het vaccinatieprogramma en het steunpakket van president Biden zullen de consumentenbestedingen waarschijnlijk een impuls geven waardoor veel opgepot spaargeld vrijkomt.
Veel Aziatische landen hebben de pandemie effectief aangepakt, waardoor ze langdurige lockdowns hebben kunnen voorkomen en hun economieën open hebben kunnen houden. Een toenemende vraag van Amerikaanse consumenten is een goed teken voor producenten in de hele regio, en met name voor bedrijven in China. De export neemt al toe en ook de intraregionale handel blijft op peil.
Het vasteland van Europa loopt achter en heeft vertraging opgelopen bij de goedkeuring van vaccins en de uitrol van vaccinatieprogramma’s. Het EU-herstelfonds is goedgekeurd, maar bevindt zich nog in de planningsfase. Er is nog geen geld uitgegeven om de door de pandemie getroffen economieën in de regio te stimuleren. Ondertussen is het VK goed op weg naar economische bevrijding en hebben er meer dan 15 miljoen mensen inmiddels hun eerste inenting tegen het coronavirus gekregen.
Omdat we ervan uitgaan dat de Amerikaanse consumenten en de Aziatische producenten de groei zullen stimuleren, hebben wij onze prognoses voor de wereldeconomie naar boven bijgesteld (en onze verwachtingen voor Europa iets naar beneden bijgesteld). We denken ook dat de rente op staatsobligaties iets meer kan stijgen dan eerder gedacht. Met name extra emissies en een hogere inflatie kunnen de rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties tegen het eind van het jaar opdrijven tot circa 1,5%.
Beleggingsfocus
Grafiek van de maand
Welkom
Dit document is opgesteld door Quintet Private Bank (Europe) S.A. De uitspraken en opvattingen in dit document - gebaseerd op informatie uit betrouwbaar geachte bronnen - zijn die van Quintet Private Bank (Europe) S.A. op de publicatiedatum (19 februari 2021) en kunnen veranderen. Dit document is aangemerkt als niet-onafhankelijk onderzoek omdat het niet is opgesteld volgens de juridische richtlijnen ter ondersteuning van onafhankelijk beleggingsonderzoek, waaronder het verbod op handelen met voorkennis van deze informatie. De informatie in dit document is van algemene aard en vormt geen juridisch, boekhoudkundig, fiscaal of beleggingsadvies. Dit document bevat geen individueel beleggingsadvies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op de informatie en gegevens in dit document. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie vormen voor toekomstige resultaten en dat de waarde van beleggingen kan dalen of stijgen. Veranderingen in de wisselkoersen kunnen er ook toe leiden dat de waarde van de onderliggende beleggingen stijgt of daalt.
Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2021.
Alle rechten voorbehouden. Privacy Statement
Ervaar een rijker leven,
hoe u dit ook definieert.
Terug naar boven
Ons vermogen om door tactische portefeuillebeslissingen op de veranderende omgeving in te spelen is een van onze krachtigste tools als actieve vermogensbeheerders. Die aanpak zorgt ervoor dat we kansen zien die, afgezet tegen de risico's, een aantrekkelijk rendement kunnen opleveren.
Hoewel we denken dat de algemene vooruitzichten voor risicovolle beleggingen positief zijn, zijn we altijd op zoek naar delen van de markt die door andere beleggers grotendeels over het hoofd worden gezien. Een van die gebieden is de Aziatische high-yield obligatiemarkt, waar het rentepeil gemiddeld 5% hoger ligt dan dat van investment-grade Amerikaanse bedrijfsobligaties.
De markt rekent voor de komende 12 maanden op een wanbetalingspercentage van 6% en we denken dat de geboden rente dat risico compenseert. Chinese projectontwikkelaars zijn de grootste emittenten van high-yield obligaties in Azië en de regering wil de marktomstandigheden graag stabiel te houden. In het algemeen blijven de economische vooruitzichten voor de regio goed.
Terwijl we relatief zwaar inzetten op Aziatische high-yield obligaties, bouwen we onze positie in euro high-yield obligaties af. Die positie heeft het afgelopen jaar goed gepresteerd en de koersen hebben zich hersteld tot het niveau van begin 2020. Volgens onze analyse is de kans op meer rendement na deze sterke periode gering.
"We verwachten dat Amerikaanse consumenten en Aziatische producenten de groei zullen stimuleren en stellen daarom onze prognoses voor de wereldeconomie naar boven bij"
Vooruitzichten
De wereldeconomie is dit jaar opmerkelijk veerkrachtig gebleken en het groeitempo zal in het tweede kwartaal waarschijnlijk weer toenemen. Maar de snelheid van het herstel is niet overal ter wereld gelijk. We denken dat de VS de eerste ontwikkelde economie zal zijn die weer zal aantrekken. De snelle uitrol van het vaccinatieprogramma en het steunpakket van president Biden zullen de consumentenbestedingen waarschijnlijk een impuls geven waardoor veel opgepot spaargeld vrijkomt.
Veel Aziatische landen hebben de pandemie effectief aangepakt, waardoor ze langdurige lockdowns hebben kunnen voorkomen en hun economieën open hebben kunnen houden. Een toenemende vraag van Amerikaanse consumenten is een goed teken voor producenten in de hele regio, en met name voor bedrijven in China. De export neemt al toe en ook de intraregionale handel blijft op peil.
Om een actueler en nauwkeuriger beeld van de economische activiteit in de VS en Europa te krijgen, halen wij data uit Google-zoekopdrachten. Voor China gebruiken we de Li Keqiang-index, die gebaseerd is op elektriciteitsverbruik, vrachtvervoer per spoor en bankleningen. De Amerikaanse en Chinese economieën lijken goed stand te houden. De omstandigheden in het VK en de eurozone zijn slechter, maar hun economieën waren beter bestand tegen de winterpandemiemaatregelen dan vorig voorjaar.
De coronaviruspandemie heeft ons tijdsbesef veranderd en op verschillende manieren ons levensritme verstoord. Toch zijn er waarschijnlijk ook veel positieve gevolgen op de langere termijn – van productiviteitswinst door toepassing van nieuwe technologieën tot meer flexibiliteit in de manier waarop we werken. Hoe de wereldeconomie er na de pandemie uitziet hangt af van een aantal zaken, zoals de effectiviteit en beschikbaarheid van de vaccins.
De manieren waarop de verschillende regio's de gezondheidscrisis aanpakken beginnen al uiteen te lopen. Terwijl de VS en het VK gestage vorderingen maken met hun vaccinatieprogramma's, blijft de EU blijft achter en zijn veel Aziatische landen alweer opgekrabbeld. Hoewel we voorlopig nog te maken hebben met dit veranderende investeringsklimaat, blijven wij als beleggers gericht op onze verantwoordelijkheden op de langere termijn, waaronder actief aandeelhouderschap.
De wereldeconomie herstelt zich van de pandemie, maar sommige landen zullen zich sneller herstellen dan andere
Koplopers en achterblijvers
COUNTERPOINT
MAART 2021
Portefeuille
MEDISCH
Lockdowns
HANDEL
Handelsspanningen VS-China
HANDEL
Impact van Brexit
Vooruitzichten zijn minder zeker dan vorige maand
Vooruitzichten zijn zekerder dan vorige maand
Hoewel de wereldwijde gezondheidscrisis het grootste probleem blijft, zijn de risico's afgenomen nu de verkiezingen in de VS achter de rug zijn, Brexit een feit is en de COVID-19-vaccinatieprogramma's van start zijn gegaan.
Vooruitzichten
Monitor
MACRO
Inflatie is laag maar stijgt
MEDISCH
COVID-19 vaccinatie
MONETAIR BELEID
Central banken wereldwijd
OVERHEDEN
Bidens eerste steunpakket (Q1)
FISCAAL
EU-Herstelfonds (Q2)
Staatsobligaties opkomende markten / Investment-grade bedrijfsobligaties VS
Staatsobligaties van opkomende markten bieden een extra rente van 3% ten opzichte van Amerikaanse bedrijfsobligaties en hebben de wind mee vanwege een zwakkere Amerikaanse dollar en stijgende olieprijzen.
Staatsobligaties VS / Europese staatsobligaties
Wij zetten meer in op Amerikaanse staatsobligaties om te diversifiëren dan op Europese staatsobligaties, vanwege hun hogere rendement tot aan de vervaldatum en hogere kredietwaardigheid.
VS inflation-linked staatsobligaties (US TIPS) / Europese staatsobligaties
US TIPS zijn aantrekkelijker geprijsd dan Europese staatsobligaties en profiteren van de stijgende inflatieverwachtingen in de VS.
Aandelen VS / Investment-grade bedrijfsobligaties VS
Gezien onze positieve verwachtingen denken wij dat Amerikaanse aandelen het in deze fase van de conjunctuurcyclus beter kunnen doen dan laagrentende Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties
Aandelen opkomende markten / Europese staatsobligaties
Aandelen in de opkomende markten blijven gesteund door de sterke groei in China en andere delen van Azië en laten van alle aandelenregio's momenteel de hoogste groei zien.
Britse small caps / Aandelen wereldwijd
Britse small caps herstelden zich langzamer in 2020 en de koersen zijn aantrekkelijker dan die van aandelen in de rest van de wereld, terwijl de relatief cyclische sectorsamenstelling van het VK gunstig uitpakt in fasen van economisch herstel.
Aziatische high-yield obligaties / Investment-grade bedrijfsobligaties VS
Aziatische high-yield obligaties bieden aanzienlijk hogere rentes dan Amerikaanse bedrijfsobligaties die ruimschoots compensatie bieden voor de wanbetalingsrisico's.
Als we in de portefeuillesamenstelling de ene beleggingscategorie verhogen, moeten we een andere categorie verlagen. Daarom behandelen we onze tactische portefeuillebeslissingen in paren, waarbij we onze relatief grote en relatief kleine posities strategisch tegen elkaar afwegen. De specifieke cijfers in de grafiek gelden voor een evenwichtige EUR-portefeuille en kunnen aan verschillende profielen worden aangepast.
Onze inzichten uitgediept
Neem contact op
Dashboard Portefeuillesamenstelling
Klik op een beleggingscategorie om de subcategorieën te bekijken
We hopen dat u onze maandelijkse update met plezier heeft gelezen. Heeft u vragen, opmerkingen of suggesties naar aanleiding van deze Counterpoint? Neem dan gerust contact met ons op.
WIJ NEMEN DE TIJD OM TE LUISTEREN
Counterpoint Maart 2021
Aziatische high-yield obligaties lijken aantrekkelijk geprijsd
Kansen in Azië
Quintet portefeuille
Amerikaanse consumenten en Aziatische producenten lopen voorop in het herstel
Een blik vooruit
Beleggingsfocus
Swipe to see the full graph
Bron: Quintet, OECD Weekly Tracker, Bloomberg (schatting voor januari van China gebaseerd op berekeningen van Quintet)
Alternatieve groei-indicatoren geven aan dat economieën zich in verschillende tempo’s ontwikkelen
De verschillen worden groter
Grafiek van de maand
Bill Street
Group Chief Investment Officer
De reactie op de gezondheidscrisis heeft geleid tot veel blijvende positieve veranderingen
Een blijvende erfenis
Welkom
