Dit document is opgesteld door Quintet Private Bank (Europe) S.A. De uitspraken en opvattingen in dit document - gebaseerd op informatie uit betrouwbaar geachte bronnen - zijn die van Quintet Private Bank (Europe) S.A. op de publicatiedatum (22 april 2021) en kunnen veranderen. Dit document is aangemerkt als niet-onafhankelijk onderzoek omdat het niet is opgesteld volgens de juridische richtlijnen ter ondersteuning van onafhankelijk beleggingsonderzoek, waaronder het verbod op handelen met voorkennis van deze informatie. De informatie in dit document is van algemene aard en vormt geen juridisch, boekhoudkundig, fiscaal of beleggingsadvies. Dit document bevat geen individueel beleggingsadvies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op de informatie en gegevens in dit document. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie vormen voor toekomstige resultaten en dat de waarde van beleggingen kan dalen of stijgen. Veranderingen in de wisselkoersen kunnen er ook toe leiden dat de waarde van de onderliggende beleggingen stijgt of daalt.
Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2021.
Alle rechten voorbehouden. Privacy Statement
Ervaar een rijker leven,
hoe u dit ook definieert.
Wij blijven onze portefeuilles positioneren om te profiteren van de groei in de marktsectoren die zouden moeten profiteren van het herstel van de wereldeconomie
Relatieve waarde
Quintet portefeuille
Meer over onze standpunten
De break-even-inflatie is het verschil tussen het nominale rendement van een staatsobligatie en het reële rendement van een aan de inflatie gekoppelde obligatie met een vergelijkbare looptijd en kredietkwaliteit. Als de inflatie gemiddeld hoger is dan de break-even, zal de aan de inflatie gekoppelde belegging beter presteren dan de staatsobligatie.
Na een stijging van de inflatieverwachtingen hebben wij onze relatief grote beleggingen in Amerikaanse Treasury Inflation-Protect Securities (TIPS) ten opzichte van Europese staatsobligaties beëindigd. Hoewel de inflatie de komende maanden waarschijnlijk verder zal oplopen, is het onwaarschijnlijk dat zij uit de hand zal lopen.
Door de stijging van de USD rente zijn dollarobligaties met valuta-afdekking voor eurobeleggers aantrekkelijker dan Europese staatsobligaties. Wij hebben onze beperkte beleggingen in investment-grade USD obligaties verhoogd en onze beleggingen in EUR staatsobligaties nog verder verlaagd, omdat wij verwachten dat de spread (het renteverschil) krap zal blijven.
MACRO Inflatie en obligatierente (voortgaand)
MEDISCH COVID-19 vaccinatie
MONETAIR BELEID Central banken wereldwijd
OVERHEID Bidens infrastructuurplan (H2)
OVERHEID EU
herstelfonds (Q3)
MACRO VS/VK
Opengaan economie
MEDISCH EU Lockdowns
HANDEL Geopolitieke spanningen (voortgaand)
Neem contact op
We hopen dat u onze maandelijkse update met plezier heeft gelezen. Heeft u vragen, opmerkingen of suggesties naar aanleiding van deze Counterpoint? Neem dan gerust contact met ons op.
WIJ NEMEN DE TIJD OM TE LUISTEREN
Counterpoint mei 2021
Terug naar boven
"Hoewel de geopolitieke risico's blijven bestaan, zijn de omstandigheden in de wereld dit jaar stabieler."
Dashboard Portefeuillesamenstelling
Klik op een beleggingscategorie om de subcategorieën te bekijken
WAARDEN
Het herstel ligt nog steeds op schema, hoewel sommige delen van de wereld eerder van de zomer zullen kunnen genieten dan andere
Opening
COUNTERPOINT MEI 2021
Vooruitzichten
Portefeuille
Beleggingsfocus
Grafiek van de maand
Welkom
Scroll naar beneden
Lees verder
Toen de pandemie door het coronavirus vorig jaar toesloeg, hadden sommige landen daar meer onder te lijden dan andere. Doeltreffende vaccins betekenen dat de heropening in zicht is, maar het herstel verloopt niet in hetzelfde tempo. Het aantal nieuwe besmettingen daalt in het VK en stijgt licht in de VS als gevolg van regionale uitbraken in een paar staten, maar beide landen zijn bezig de beperkingen op te heffen. In de eurozone verloopt het vaccinatieprogramma trager en loopt het herstel drie tot zes maanden vertraging op.
Hoewel de inflatie in de VS stijgt nu de economie weer aantrekt, verwachten wij niet dat zij uit de hand zal lopen. Daarom denken wij dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente in ieder geval de komende twee tot drie jaar niet zal verhogen, ook al lijken de financiële markten te denken dat dat eerder zal gebeuren. Wij hebben nog meer vertrouwen in de vooruitzichten nu de risico's voor het herstel als gevolg van de gezondheidscrisis zijn weggeëbd.
Welkom
Vooruitzichten verbeteren
De inflatie neemt toe door afzwakking van maatregelen, maar wij denken nog steeds dat het tijdelijk zal zijn
De consumentenprijzen daalden in het voorjaar van 2020 toen de pandemie van het coronavirus om zich heen greep. Door de lockdowns bleven velen van ons thuis, waren restaurants, winkels en hotels leeg, was de lucht helder en waren de wegen ongewoon leeg. Spoel door naar dit jaar en de langverwachte inflatiepiek is eindelijk gekomen. Een van de redenen is het "basiseffect" - de daling van vorig jaar vertekent de vergelijking met 12 maanden eerder.
De wereldeconomie heeft nu twee motoren die haar voortstuwen. China is al weer opgebloeid en het groeitempo in de VS is ook robuust, waarbij de activiteit zich uitbreidt van de verwerkende industrie naar de dienstensector en de binnenlandse vraag. Europa worstelt met zijn inentingsprogramma, maar de situatie zou later dit jaar moeten verbeteren. Met een ondersteunend monetair en begrotingsbeleid blijven de vooruitzichten op korte termijn die van herstel, reflatie en rotatie naar beleggingen die gericht zijn op groeiversnelling.
Bill Street
Group Chief Investment Officer
Bron: Quintet, Bloomberg
De werkloosheidscijfer in de VS ligt dicht bij het pre-pandemische niveau
Mooi werk
(als je het kunt krijgen)
Grafiek van de maand
Covid-19 heeft werknemers en hun werkgevers op verschillende manieren getroffen. Het werkloosheidscijfer in de eurozone is niet veel gestegen omdat overheidsregelingen de klap hebben opgevangen en de cijfers blijven flatteren. Daarentegen is de werkloosheid in de VS omhooggeschoten tot 15%. Dankzij stimuleringsmaatregelen en een succesvol vaccinatieprogramma is het al weer gedaald en zou het tegen het eind van het jaar zelfs weer het niveau van vóór de pandemie kunnen hebben bereikt.
MEDISCH EU Lockdowns
HANDEL Geopolitieke spanningen (voortgaand)
Een stabieler jaar
Vorig jaar was een druk jaar voor politieke risico's met de Amerikaanse verkiezingen en Brexit. Hoewel de geopolitieke risico's blijven bestaan, zijn de omstandigheden in de wereld dit jaar stabieler. In de VS staat het infrastructuurplan van president Biden in de schijnwerpers na het pandemiehulppakket van zijn regering ter waarde van 1,9 biljoen dollar. Het herstelfonds van de EU blijft daarentegen vertraging oplopen en het geld moet nog worden besteed.
Nu de wereldeconomie zich herstelt, hebben de grondstoffenmarkten zich goed ontwikkeld en hebben wij onze dekking uitgebreid. Goud lijkt redelijk gewaardeerd op de huidige niveaus. Koper lijkt overgewaardeerd nadat tijdelijke factoren het hebben opgedreven, hoewel op langere termijn de trend naar beperking van CO2 een stimulans zou moeten vormen voor deze belangrijke component van elektrische accu’s. De olieprijzen zullen op lange termijn wellicht te lijden hebben van deze verschuiving, hoewel ze op korte termijn kunnen stijgen naarmate de economieën heropenen.
Beleggingsfocus
Grafiek van de maand
Welkom
Dit document is opgesteld door Quintet Private Bank (Europe) S.A. De uitspraken en opvattingen in dit document - gebaseerd op informatie uit betrouwbaar geachte bronnen - zijn die van Quintet Private Bank (Europe) S.A. op de publicatiedatum (22 april 2021) en kunnen veranderen. Dit document is aangemerkt als niet-onafhankelijk onderzoek omdat het niet is opgesteld volgens de juridische richtlijnen ter ondersteuning van onafhankelijk beleggingsonderzoek, waaronder het verbod op handelen met voorkennis van deze informatie. De informatie in dit document is van algemene aard en vormt geen juridisch, boekhoudkundig, fiscaal of beleggingsadvies. Dit document bevat geen individueel beleggingsadvies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op de informatie en gegevens in dit document. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie vormen voor toekomstige resultaten en dat de waarde van beleggingen kan dalen of stijgen. Veranderingen in de wisselkoersen kunnen er ook toe leiden dat de waarde van de onderliggende beleggingen stijgt of daalt.
Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2021.
Alle rechten voorbehouden. Privacy Statement
Ervaar een rijker leven,
hoe u dit ook definieert.
Terug naar boven
De break-even-inflatie is het verschil tussen het nominale rendement van een staatsobligatie en het reële rendement van een aan de inflatie gekoppelde obligatie met een vergelijkbare looptijd en kredietkwaliteit. Als de inflatie gemiddeld hoger is dan de break-even, zal de aan de inflatie gekoppelde belegging beter presteren dan de staatsobligatie.
Na een stijging van de inflatieverwachtingen hebben wij onze relatief grote beleggingen in Amerikaanse Treasury Inflation-Protect Securities (TIPS) ten opzichte van Europese staatsobligaties beëindigd. Hoewel de inflatie de komende maanden waarschijnlijk verder zal oplopen, is het onwaarschijnlijk dat zij uit de hand zal lopen.
Door de stijging van de USD rente zijn dollarobligaties met valuta-afdekking voor eurobeleggers aantrekkelijker dan Europese staatsobligaties. Wij hebben onze beperkte beleggingen in investment-grade USD obligaties verhoogd en onze beleggingen in EUR staatsobligaties nog verder verlaagd, omdat wij verwachten dat de spread (het renteverschil) krap zal blijven.
"Hoewel de geopolitieke risico's blijven bestaan, zijn de omstandigheden in de wereld dit jaar stabieler."
Vooruitzichten
Toen de pandemie door het coronavirus vorig jaar toesloeg, hadden sommige landen daar meer onder te lijden dan andere. Doeltreffende vaccins betekenen dat de heropening in zicht is, maar het herstel verloopt niet in hetzelfde tempo. Het aantal nieuwe besmettingen daalt in het VK en stijgt licht in de VS als gevolg van regionale uitbraken in een paar staten, maar beide landen zijn bezig de beperkingen op te heffen. In de eurozone verloopt het vaccinatieprogramma trager en loopt het herstel drie tot zes maanden vertraging op.
Hoewel de inflatie in de VS stijgt nu de economie weer aantrekt, verwachten wij niet dat zij uit de hand zal lopen. Daarom denken wij dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente in ieder geval de komende twee tot drie jaar niet zal verhogen, ook al lijken de financiële markten te denken dat dat eerder zal gebeuren. Wij hebben nog meer vertrouwen in de vooruitzichten nu de risico's voor het herstel als gevolg van de gezondheidscrisis zijn weggeëbd.
Covid-19 heeft werknemers en hun werkgevers op verschillende manieren getroffen. Het werkloosheidscijfer in de eurozone is niet veel gestegen omdat overheidsregelingen de klap hebben opgevangen en de cijfers blijven flatteren. Daarentegen is de werkloosheid in de VS omhooggeschoten tot 15%. Dankzij stimuleringsmaatregelen en een succesvol vaccinatieprogramma is het al weer gedaald en zou het tegen het eind van het jaar zelfs weer het niveau van vóór de pandemie kunnen hebben bereikt.
De consumentenprijzen daalden in het voorjaar van 2020 toen de pandemie van het coronavirus om zich heen greep. Door de lockdowns bleven velen van ons thuis, waren restaurants, winkels en hotels leeg, was de lucht helder en waren de wegen ongewoon leeg. Spoel door naar dit jaar en de langverwachte inflatiepiek is eindelijk gekomen. Een van de redenen is het "basiseffect" - de daling van vorig jaar vertekent de vergelijking met 12 maanden eerder.
De wereldeconomie heeft nu twee motoren die haar voortstuwen. China is al weer opgebloeid en het groeitempo in de VS is ook robuust, waarbij de activiteit zich uitbreidt van de verwerkende industrie naar de dienstensector en de binnenlandse vraag. Europa worstelt met zijn inentingsprogramma, maar de situatie zou later dit jaar moeten verbeteren. Met een ondersteunend monetair en begrotingsbeleid blijven de vooruitzichten op korte termijn die van herstel, reflatie en rotatie naar beleggingen die gericht zijn op groeiversnelling.
Het herstel ligt nog steeds op schema, hoewel sommige delen van de wereld eerder van de zomer zullen kunnen genieten dan andere
Opening
COUNTERPOINT MEI 2021
Portefeuille
MACRO Inflatie en obligatierente (voortgaand)
Wij blijven onze portefeuilles positioneren om te profiteren van de groei in de marktsectoren die zouden moeten profiteren van het herstel van de wereldeconomie
Inhaal-beweging
Quintet portefeuille
OVERHEID EU
herstelfonds (Q3)
MEDISCH
COVID-19 vaccinatie
MONETAIR BELEID Central banken wereldwijd
OVERHEID
Bidens infrastructuurplan (H2)
MACRO VS/VK
Opengaan economie
Staatsobligaties opkomende markten / Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties
Staatsobligaties van opkomende markten bieden een hogere rente dan Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties. Een zwakkere Amerikaanse dollar en stijgende olieprijzen kunnen de risicopremies van OM staatsobligaties doen dalen.
Staatsobligaties VS / Europese staatsobligaties
Wij zetten meer in op Amerikaanse staatsobligaties om te diversifiëren dan op Europese staatsobligaties, vanwege hun hogere rendement tot aan de vervaldatum en hogere kredietwaardigheid.
Amerikaanse investment grade obligaties / Europese staatsobligaties
Door de stijging van de USD rente zijn US dollarobligaties na valuta-afdekking voor beleggers in euro's voordeliger dan Europese staatsobligaties.
Aandelen VS / Investment-grade bedrijfsobligaties VS
Gezien onze positieve verwachtingen denken wij dat Amerikaanse aandelen het in deze fase van de conjunctuurcyclus beter kunnen doen dan laagrentende Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties
Britse small caps / Aandelen wereldwijd
Britse small caps herstelden zich langzamer in 2020 en de koersen zijn aantrekkelijker dan die van aandelen in de rest van de wereld, terwijl de relatief cyclische sectorsamenstelling van het VK gunstig uitpakt in fasen van economisch herstel.
Aziatische high-yield obligaties / Investment-grade bedrijfsobligaties VS
Aziatische high-yield obligaties bieden aanzienlijk hogere rentes dan Amerikaanse bedrijfsobligaties die ruimschoots compensatie bieden voor de wanbetalingsrisico's.
Als we in de portefeuillesamenstelling de ene beleggingscategorie verhogen, moeten we een andere categorie verlagen. Daarom behandelen we onze tactische portefeuillebeslissingen in paren, waarbij we onze relatief grote en relatief kleine posities strategisch tegen elkaar afwegen. De specifieke cijfers in de grafiek gelden voor een evenwichtige EUR-portefeuille en kunnen aan verschillende profielen worden aangepast.
Onze inzichten uitgediept
Neem contact op
Dashboard Portefeuillesamenstelling
Klik op een beleggingscategorie om de subcategorieën te bekijken
We hopen dat u onze maandelijkse update met plezier heeft gelezen. Heeft u vragen, opmerkingen of suggesties naar aanleiding van deze Counterpoint? Neem dan gerust contact met ons op.
WIJ NEMEN DE TIJD OM TE LUISTEREN
Counterpoint mei 2021
Hoewel de wereldwijde gezondheidscrisis het belangrijkste probleem blijft, zijn de neerwaartse risico's afgenomen doordat de Covid-19-vaccinatieprogramma's in een stroomversnelling zijn gekomen, het monetaire beleid soepel blijft en er heropeningen plaatsvinden
Waar moet je op letten
Monitor
De risico's voor het herstel nemen af, nu sommige landen door succesvolle vaccinatieprogramma's hun beperkende maatregelen kunnen versoepelen
Het is lente geworden
Beleggingsfocus
Swipe to see the full graph
Bron: Quintet forecasts, Bloomberg
De werkloosheidscijfer in de VS ligt dicht bij het pre-pandemische niveau
Mooi werk
(als je het kunt krijgen)
Grafiek van de maand
Bill Street
Group Chief Investment Officer
De inflatie neemt toe door afzwakking van maatregelen, maar wij denken nog steeds dat het tijdelijk zal zijn
Vooruit-zichten verbeteren
Welkom
