Les pouvoirs publics et les banques centrales continuent de prendre de vastes mesures de relance monétaire et budgétaire et s'engagent à tout mettre en œuvre pour soutenir leur économie. Les systèmes sociaux et de soins de santé ne cessent de s'améliorer et sont de plus en plus efficaces dans le traitement des symptômes du virus. En conséquence, les économies s'adaptent et devraient continuer à rouvrir avant même la commercialisation d'un vaccin.

Pour ce qui est de l'an prochain et au-delà, les marchés sont susceptibles d'être influencés par le parti aux commandes du pays. Sur ce point, la possibilité d'une « vague bleue », c'est-à-dire que les Démocrates remportent les deux chambres du Congrès ainsi que la Maison-Blanche, est un point capital. Les gouvernements unifiés sont en mesure de promulguer davantage de textes de lois importants que les gouvernements divisés. Une victoire totale des Démocrates serait probablement une bonne nouvelle pour l'économie dans son ensemble et pour certains secteurs comme les infrastructures et la santé. En revanche, un tel scénario pourrait nuire à d'autres comme le secteur pharmaceutique, la finance, l'énergie et la technologie.

Le mois dernier, nous avons réduit le risque des portefeuilles pour tenir compte du ralentissement de la croissance économique, du risque politique accru et de la visibilité réduite quant aux perspectives immédiates des marchés. Ce changement comprenait notamment une réduction à Neutre de notre surpondération des actions américaines suite aux solides performances enregistrées par le secteur technologique, et la liquidation de notre position sur le yen japonais que nous avions établie à des fins de diversification. Ce mois-ci, nous attendons des éclaircissements concernant le calendrier de la reprise et nous gardons le cap. Les élections américaines domineront vraisemblablement l'actualité au cours des prochaines semaines, mais nous portons notre regard au-delà de cet événement. Nous avons positionné les portefeuilles en fonction de cette première phase du cycle économique, dans laquelle les conditions restent difficiles mais devraient s'améliorer. Notre stratégie prévoit notamment une surpondération des actions, avec une préférence pour les marchés émergents. Parmi les titres obligataires, nous privilégions les marchés européens à haut rendement et les obligations des marchés émergents libellées en devises fortes. Nous associons cette exposition à des actifs de diversification afin de réduire le risque et de lisser les performances. Ces positions comprennent des placements en obligations d'État américaines et en or.

Le 3 novembre, les citoyens américains décideront si Trump perdra ou non la présidence et beaucoup s'inquiètent des conséquences financières. Les marchés peuvent faire l'objet d'une hausse de la volatilité autour de certains grands événements politiques. Cela étant, par le passé, le contexte macroéconomique a été un indicateur de performance du marché bien plus important que le parti gagnant sur un horizon de trois mois.

À court terme, l'activité économique mondiale devrait ralentir dans la mesure où certains pays imposent de nouvelles restrictions draconiennes sur la vie sociale pour lutter contre la hausse des cas de contamination par le Covid-19. Même si un grand nombre de ces mesures ont une portée locale plutôt que nationale, les dépenses des consommateurs et la confiance des entreprises risquent de chuter en conséquence. Nous continuons néanmoins de penser que ce recul n'est que temporaire et que la reprise s'accélérera l'an prochain.

Malgré la sophistication des méthodologies statistiques qui sous-tendent les sondages d'opinion, les pronostics des parieurs constituent souvent un indicateur précis des résultats électoraux. Depuis le mois de septembre, date à laquelle il a commencé à faire la course en tête, Joe Biden a pris une avance considérable et se retrouve favori à 2 contre 1. Toutefois, la probabilité que les Démocrates remportent non seulement la Maison-Blanche, mais également les deux chambres du Congrès, se situe juste au-dessus de 50%.

Les nuits tombent de plus en plus vite et nous sommes passés à l'heure d'hiver, ce qui donne l'impression que les journées déjà courtes le sont plus encore. Alors que les élections américaines approchent, que les négociations sur le Brexit se poursuivent et que de nouvelles restrictions sont imposées dans de nombreux pays, le sentiment que la situation va probablement s'aggraver au cours des prochains mois se renforce jour après jour.

Bien que nous soyons confrontés à des défis à court terme, toutes les nouvelles ne sont pas mauvaises. L'activité économique devrait ralentir au dernier trimestre 2020, mais les capacités des systèmes de santé ont augmenté, des vaccins sont à l'essai et, à mesure que les incertitudes politiques se dissiperont grâce à un solide soutien budgétaire et monétaire, l'économie pourra se redresser.

En tant qu'investisseurs, il nous appartient de regarder vers l'avenir, de toujours gérer les risques et d'évaluer notre position dans le cycle économique. Nous pensons également qu'il est nécessaire d'envisager l'avenir avec audace afin d'identifier les tendances qui transformeront notre monde. La semaine dernière, nous avons présenté notre nouveau cadre d'évaluation des thématiques à long terme. Pour en savoir plus, regardez la vidéo d'introduction ci-dessous.

Alors que tous les regards sont tournés vers l'élection présidentielle américaine, que peut-on attendre de son issue?

Au-delà des élections américaines

COUNTERPOINT
NOVEMBRE 2020