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MACROÉCONOMIE
Inflation et rendements obligataires (en cours)

MÉDICAL Vaccin contre le Covid-19 (en cours)

MONÉTAIRE Banques centrales mondiales (en cours)

BUDGÉTAIRE Dépenses d’infrastructures aux États-Unis (S2)

MACROÉCONOMIE Plans de réouverture (en cours)

BUDGÉTAIRE Fonds de relance de l'UE (T3)

MACROÉCONOMIE Pénuries d'intrants (en cours)

GÉOPOLITIQUE Tensions sino-américaines (en cours)

Nous espérons que vous avez apprécié ce bulletin mensuel. Pour toute question, remarque ou suggestion concernant ce bulletin, n'hésitez pas à nous contacter.

NOUS RESTONS À VOTRE ÉCOUTE

Counterpoint octobre 2021

Le présent document a été préparé par Quintet Private Bank (Europe) S.A. Les déclarations et opinions exprimées dans ce document (fondées sur des informations provenant de sources jugées fiables) sont celles de Quintet Private Bank (Europe) à la date de rédaction (20 septembre 2021) et sont susceptibles d'être modifiées. Ce document est de nature générale et ne doit en aucun cas être assimilé à un conseil en investissement, d'ordre juridique, fiscal ou comptable. Aucun conseil d'investissement personnalisé n'est fourni dans ce document et les décisions d'investissement ne doivent en aucun cas se fonder sur les seules informations et données qui y figurent. Il est rappelé aux investisseurs que les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et que la valeur des investissements peut évoluer à la hausse comme à la baisse. La valeur des investissements sous-jacents peut également évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations de change.


Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2021.
Tous droits réservés. Déclaration de confidentialité

Pour une vie plus enrichissante,
selon le sens que vous lui donnez

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DEVISES
PLACEMENTS
ALTERNATIFS
TITRES
OBLIGATAIRES
ACTIONS
N

Nous sommes convaincus que le contexte économique restera favorable aux performances des classes d'actifs risquées à moyen terme

Évaluation des perspectives de croissance

Portefeuille de Quintet

Même s’il est probable que le rythme de la croissance économique mondiale a déjà atteint son apogée, nous maintenons notre positionnement en faveur des prises de risque en surpondérant certaines classes d'actions et de titres de créance par rapport aux obligations de qualité supérieure. Il y a trois raisons à cela :

  • La croissance devrait se maintenir au-delà de sa moyenne à long terme, ce qui devrait permettre aux actifs risqués de réaliser de bonnes performances.
  • Bien que les banques centrales envisagent de réduire leur soutien, la politique monétaire reste très accommodante pour l'heure et ne devrait évoluer que progressivement.
  • Nous pensons que la dynamique et les bénéfices des entreprises, deux indicateurs que nous surveillons de près à ce stade du cycle, continueront d'apporter leur soutien.

Les données économiques semblent confirmer notre hypothèse de base selon laquelle l'activité sera solide jusqu'à la fin de l'année et au premier semestre 2022

L'économie mondiale retrouve un rythme de croissance plus conforme à sa moyenne à long terme et semble repartir sur des bases solides

Un sentiment de normalité

COUNTERPOINT octobre 2021

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Titre

Un nouveau départ

Maintenant que les congés estivaux ont pris fin, nous nous remettons au travail avec une détermination et un enthousiasme renouvelés

Quel contraste en l'espace d'une année ! Il y a tout juste un an, de nombreux pays étaient aux prises avec une recrudescence du coronavirus et les mesures de confinement étaient imminentes. Cette année, les perspectives pour l'automne et l'hiver sont plus optimistes maintenant que le lien entre contamination au Covid-19 et hospitalisation semble avoir diminué. Nous apprenons à vivre avec le virus, et il est peu probable que les mesures visant à ralentir sa propagation impliquent la fermeture de pans entiers de l'économie.

Le mois de septembre est synonyme de nouveau départ, nouveaux défis et nouvelle motivation. La célèbre journaliste Lucy Kellaway est bien placée pour le savoir. Il y a quelques années, elle a changé de cap pour devenir enseignante stagiaire à l'âge de 58 ans. Nous l'avons rencontrée en ce début d'année scolaire pour savoir ce qui la motive en ce mois de septembre. Retrouvez l'entretien ici.

Bill Street
Group Chief Investment Officer

Source : Quintet, Bureau of Labor Statistics, Réserve fédérale

Les entreprises américaines continuent de créer de nouveaux emplois pour les travailleurs américains et cette tendance devrait se poursuivre pendant un certain temps

Reprise du travail

Graphique à la Une

La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé l'an passé qu'elle laisserait courir l'inflation au-delà de son niveau normal afin de soutenir le marché de l'emploi et l'économie au sens large. Le taux de chômage ne cesse de baisser et l'inflation a peut-être déjà atteint son sommet, ce qui signifie que la nécessité de stimuler l'économie diminue. Bien que les États-Unis aient créé moins d'emplois que prévu ces derniers temps, nous continuons de penser que la Fed commencera à réduire son programme d'achat d'actifs dans le courant de l'année.

Après un redressement rapide lié à la levée des mesures de confinement, il était presque inévitable que le rythme de la croissance économique retombe. Bien qu'il ralentisse, le niveau d'activité reste supérieur à la moyenne, ce qui indique que l'expansion se poursuit. Ce ralentissement devrait selon nous être progressif pour deux raisons. Premièrement, certaines de ses causes sont transitoires (variant Delta et goulets d'étranglement de l'offre). Deuxièmement, nous n'anticipons aucun resserrement brutal des politiques monétaires et budgétaires à court terme.

À mesure qu'elle s'éloigne de la récession liée à la pandémie, l'économie mondiale va devoir apprendre à vivre avec le soutien moins marqué des politiques monétaires des banques centrales et des mesures de relance budgétaire des pouvoirs publics qui lui ont permis de progresser. Tous les regards sont tournés vers la Fed, qui devrait annoncer dans le courant de l'année la réduction progressive de son programme d'achat d'actifs. Les rendements des bons du Trésor risquent de subir une certaine pression à la hausse à cette occasion.

Source : Quintet, Bureau of Labor Statistics, Réserve fédérale

Équilibrer les risques
Bien que la reprise soit susceptible de subir quelques revers en cours de route, nous sommes convaincus que l'économie mondiale saura faire preuve de résilience et qu'elle poursuivra son expansion. Il est également possible que la demande jusqu'alors confinée se libère plus fortement que prévu, entraînant ainsi des périodes de croissance encore plus soutenue. Le durcissement de la réglementation chinoise constitue un obstacle potentiel, mais à ce stade, il s'agit davantage d'un facteur spécifique à la Chine que d'un facteur mondial.

Le risque lié au Covid-19 est toujours présent, même si le taux de nouvelles contaminations s'est stabilisé. La réouverture et la reprise de la mobilité constituent les tendances dominantes dans la plupart des régions. Les taux de vaccination sont élevés à travers le monde, et les pays qui ont tardé à lancer leurs programmes rattrapent désormais leur retard. Bien que l'impact des variants semble gérable et que la mise en place de mesures de confinement draconiennes soit moins probable, une plus grande prudence de la part des consommateurs et des travailleurs pourrait se traduire par un ralentissement des dépenses et l'apparition de nouveaux goulets d'étranglement au niveau de l'offre.

Le présent document a été préparé par Quintet Private Bank (Europe) S.A. Les déclarations et opinions exprimées dans ce document (fondées sur des informations provenant de sources jugées fiables) sont celles de Quintet Private Bank (Europe) à la date de rédaction (20 septembre 2021) et sont susceptibles d'être modifiées. Ce document est de nature générale et ne doit en aucun cas être assimilé à un conseil en investissement, d'ordre juridique, fiscal ou comptable. Aucun conseil d'investissement personnalisé n'est fourni dans ce document et les décisions d'investissement ne doivent en aucun cas se fonder sur les seules informations et données qui y figurent. Il est rappelé aux investisseurs que les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et que la valeur des investissements peut évoluer à la hausse comme à la baisse. La valeur des investissements sous-jacents peut également évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations de change.


Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2021.
Tous droits réservés. Déclaration de confidentialité

Pour une vie plus enrichissante,
selon le sens que vous lui donnez

Même s’il est probable que le rythme de la croissance économique mondiale a déjà atteint son apogée, nous maintenons notre positionnement en faveur des prises de risque en surpondérant certaines classes d'actions et de titres de créance par rapport aux obligations de qualité supérieure. Il y a trois raisons à cela :

  • La croissance devrait se maintenir au-delà de sa moyenne à long terme, ce qui devrait permettre aux actifs risqués de réaliser de bonnes performances.
  • Bien que les banques centrales envisagent de réduire leur soutien, la politique monétaire reste très accommodante pour l'heure et ne devrait évoluer que progressivement.
  • Nous pensons que la dynamique et les bénéfices des entreprises, deux indicateurs que nous surveillons de près à ce stade du cycle, continueront d'apporter leur soutien.

Les données économiques semblent confirmer notre hypothèse de base selon laquelle l'activité sera solide jusqu'à la fin de l'année et au premier semestre 2022

Après un redressement rapide lié à la levée des mesures de confinement, il était presque inévitable que le rythme de la croissance économique retombe. Bien qu'il ralentisse, le niveau d'activité reste supérieur à la moyenne, ce qui indique que l'expansion se poursuit. Ce ralentissement devrait selon nous être progressif pour deux raisons. Premièrement, certaines de ses causes sont transitoires (variant Delta et goulets d'étranglement de l'offre). Deuxièmement, nous n'anticipons aucun resserrement brutal des politiques monétaires et budgétaires à court terme.

À mesure qu'elle s'éloigne de la récession liée à la pandémie, l'économie mondiale va devoir apprendre à vivre avec le soutien moins marqué des politiques monétaires des banques centrales et des mesures de relance budgétaire des pouvoirs publics qui lui ont permis de progresser. Tous les regards sont tournés vers la Fed, qui devrait annoncer dans le courant de l'année la réduction progressive de son programme d'achat d'actifs. Les rendements des bons du Trésor risquent de subir une certaine pression à la hausse à cette occasion.

La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé l'an passé qu'elle laisserait courir l'inflation au-delà de son niveau normal afin de soutenir le marché de l'emploi et l'économie au sens large. Le taux de chômage ne cesse de baisser et l'inflation a peut-être déjà atteint son sommet, ce qui signifie que la nécessité de stimuler l'économie diminue. Bien que les États-Unis aient créé moins d'emplois que prévu ces derniers temps, nous continuons de penser que la Fed commencera à réduire son programme d'achat d'actifs dans le courant de l'année.

Quel contraste en l'espace d'une année ! Il y a tout juste un an, de nombreux pays étaient aux prises avec une recrudescence du coronavirus et les mesures de confinement étaient imminentes. Cette année, les perspectives pour l'automne et l'hiver sont plus optimistes maintenant que le lien entre contamination au Covid-19 et hospitalisation semble avoir diminué. Nous apprenons à vivre avec le virus, et il est peu probable que les mesures visant à ralentir sa propagation impliquent la fermeture de pans entiers de l'économie.

Le mois de septembre est synonyme de nouveau départ, nouveaux défis et nouvelle motivation. La célèbre journaliste Lucy Kellaway est bien placée pour le savoir. Il y a quelques années, elle a changé de cap pour devenir enseignante stagiaire à l'âge de 58 ans. Nous l'avons rencontrée en ce début d'année scolaire pour savoir ce qui la motive en ce mois de septembre. Retrouvez l'entretien ici.

L'économie mondiale retrouve un rythme de croissance plus conforme à sa moyenne à long terme et semble repartir sur des bases solides

Un sentiment de normalité

COUNTERPOINT octobre 2021

MACROÉCONOMIE Pénuries d'intrants (en cours)

GÉOPOLITIQUE Tensions sino-américaines (en cours)

Bien que le variant Delta reste un enjeu majeur, les campagnes de vaccination contre le Covid-19 se poursuivent, les économies rouvrent, l'assouplissement des politiques reste d'actualité, l'inflation se stabilise timidement et les rendements obligataires ont cessé de baisser

Points à surveiller

Suivi

MACROÉCONOMIE
Inflation et rendements obligataires (en cours)

MACROÉCONOMIE Plans de réouverture (en cours)

MÉDICAL
Vaccin contre le Covid-19 (en cours)

MONÉTAIRE Banques centrales mondiales (en cours)

BUDGÉTAIRE Dépenses d’infrastructures aux États-Unis (S2)

BUDGÉTAIRE Fonds de relance de l'UE (T3)

Dette souveraine des marchés émergents / Obligations américaines Investment Grade
La dette souveraine des marchés émergents offre un rendement supplémentaire par rapport aux obligations américaines de qualité Investment Grade. Un fléchissement du dollar US et une hausse des prix du pétrole constitueraient des moteurs probables de resserrement des spreads.

Bons du Trésor américain / Obligations d'État européennes
Nous sommes davantage exposés aux bons du Trésor américain en tant que source de diversification qu'aux obligations d'État européennes, en raison de leur rendement à l'échéance plus élevé et de leur meilleure qualité de crédit.

Obligations américaines Investment Grade / Obligations d’Etat européennes
La hausse des rendements en USD confère une plus-value aux obligations en USD couvertes contre le risque de change par rapport aux obligations d'État européennes pour les investisseurs en EUR.

Actions mondiales / Obligations d’Etat européennes
Alors que le cycle économique avance, les facteurs favorables aux actions restent d’actualité, notamment la croissance des bénéfices des entreprises, le momentum de marché et le levier fiscal.

Actions américaines / Obligations américaines Investment Grade
Compte tenu des perspectives positives que nous anticipons, nous pensons qu'à ce stade du cycle économique, les actions américaines peuvent surperformer les obligations américaines de qualité Investment Grade, lesquelles sont peu rémunératrices.

Actions des marchés émergents / Obligations d'État européennes
Les actions des marchés émergents, qui restent soutenues par la forte croissance observée en Chine et dans d'autres régions d'Asie, affichent actuellement la plus forte dynamique parmi les actions des différentes régions.

Petites capitalisations britanniques / Actions mondiales
Les petites capitalisations britanniques ont pris du retard dans le contexte de reprise de 2020 et leurs valorisations sont plus attrayantes que celles des actions mondiales, tandis que leur composition sectorielle cyclique est bénéfique à mesure que la croissance se redresse.

Obligations asiatiques à haut rendement / Obligations américaines Investment Grade
Les obligations asiatiques à haut rendement offrent un rendement supplémentaire appréciable par rapport aux obligations américaines de qualité Investment Grade. Par ailleurs les risques de défaut y sont bien compensés.

Lorsque nous relevons l'allocation en faveur d'une classe d'actifs au sein des portefeuilles, nous devons diminuer celle en faveur d'une autre. C'est pourquoi nos décisions en matière d'allocation d'actifs tactique (AAT) sont prises en binômes : nous sous-pondérons et surpondérons en fonction des pondérations de notre allocation d'actifs stratégique (AAS). Les pondérations numériques spécifiques indiquées sur le graphique se rapportent à un portefeuille équilibré en EUR et peuvent être ajustées pour différents profils.

Nos points de vue en détail

Allocation d'actifs

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Nous espérons que vous avez apprécié ce bulletin mensuel. Pour toute question, remarque ou suggestion concernant ce bulletin, n'hésitez pas à nous contacter.

NOUS RESTONS À VOTRE ÉCOUTE

Counterpoint octobre 2021

Nous sommes convaincus que le contexte économique restera favorable aux performances des classes d'actifs risquées à moyen terme

Évaluation des perspectives de croissance

Portefeuille de Quintet

Après le choc suscité par la pandémie, la situation économique mondiale commence à se normaliser et, dans l'ensemble, les perspectives sont encourageantes

La lumière prime sur l'ombre

Gros plan sur l'investissement

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Les entreprises américaines continuent de créer de nouveaux emplois pour les travailleurs américains et cette tendance devrait se poursuivre pendant un certain temps

Reprise du travail

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Maintenant que les congés estivaux ont pris fin, nous nous remettons au travail avec une détermination et un enthousiasme renouvelés

Un nouveau départ

Titre

Une autre vision du monde

Le Chief Investment Office de Quintet Private Bank, partage son point de vue sur l’économie, les marchés financiers ainsi que les investissements, dans notre édition Counterpoint mensuelle.
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