Van wanhoop naar herstel

MACRO-ECONOMISCHE UITGANGSPUNTEN

5 kernvragen voor 2020 en daarna

1

2

3

4

5

Hoe komt de wereldeconomie uit de crisis?

Welke beleidsmaatregelen zijn er nog mogelijk?

Komt er weer inflatie aan?

Is dit een beslissend moment voor Europa?

Wat voor gevolgen zullen de presidents-verkiezingen hebben?

Investeer in een rijker leven, hoe u dit ook definieert

Dit document is opgesteld door Quintet Private Bank (Europe) S.A. De uitspraken en opvattingen in dit document - gebaseerd op informatie uit betrouwbaar geachte bronnen - zijn die van Quintet Private Bank (Europe) S.A. op de redactiedatum (20 juni 2020) en kunnen veranderen. De informatie in dit document is van algemene aard en vormt geen juridisch, boekhoudkundig, fiscaal of beleggingsadvies. Dit document is geen individueel beleggingsadvies en beleggingsbeslissingen moeten niet uitsluitend worden gebaseerd op de informatie en gegevens in dit document. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie vormen voor toekomstige resultaten en dat de waarde van beleggingen kan dalen of stijgen. Veranderingen in de wisselkoersverhoudingen kunnen er ook toe leiden dat de waarde van de onderliggende beleggingen stijgt of daalt.

Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2020. Alle rechten voorbehouden.   Privacy Statement


Er is nog steeds veel dat we niet weten over het coronavirus, en voorlopig is er nog geen sprake van een terugkeer naar het leven zoals we dat begin 2020 kenden. Hoewel de lockdown versoepeld wordt, zal de pandemie ons leven op allerlei manieren blijven beïnvloeden. Wat zal waarschijnlijk weer op de een of andere manier normaal worden en wat zal waarschijnlijk permanent veranderen?

DE MOEILIJKE VRAGEN STELLEN IS NOG NOOIT ZO BELANGRIJK GEWEEST

We hebben onze halfjaarlijkse update geschreven met het doel om beleggers te helpen grip te krijgen op deze uitzonderlijk onzekere periode voor de wereldeconomie en de financiële markten. Beleggen is een langetermijnproces dat geduld vereist en het vermogen om rustig te blijven als de markten fluctueren. Wij hopen dat onze analyse een nuttig inzicht geeft in hoe de situatie zich de komende maanden zal ontwikkelen.

De wereldeconomie zal geleidelijk herstellen van de recessie als gevolg van de coronaviruspandemie, waardoor een U-vormige curve ontstaat.

HERSTEL

01

Hoe komt de wereldeconomie uit de crisis?

DE GANGBARE OPVATTING

Nu regeringen in de hele wereld de lockdownmaatregelen versoepelen die zij hebben genomen om de verspreiding van Covid-19 af te remmen, verwachten we dat de economische bedrijvigheid weer op gang komt. De social-distancemaatregelen zullen nog enige tijd van kracht blijven, waardoor het tempo van het herstel wordt vertraagd. Het proces zal echter worden ondersteund door ongekende monetaire stimuleringsmaatregelen en overheidssteun, in combinatie met een versoepeld regulerings- en fiscaal beleid.

Hoewel de meeste ontwikkelde economieën na hun herstel van de financiële crisis van 2008 een lange periode van groei hebben doorgemaakt, zijn ze redelijk in balans – met uitzondering misschien van het risicovollere deel van het bedrijfsleven in de VS. Vorige recessies werden onder andere veroorzaakt door te hoge schulden van huishoudens en bedrijven. Aangezien er deze keer geen vroegere excessen gecorrigeerd hoeven te worden, verwachten we dat het herstel meteen inzet.

We verwachten een U-vormig herstel naarmate de economie zich van de wanhoop van een diepe recessie naar de herstelfase ontwikkelt. Toch zal het proces niet overal even snel gaan. Sommige bedrijven zullen relatief snel weer inkomsten kunnen genereren, terwijl andere niet in staat zullen zijn zich aan de uitdagende omgeving aan te passen en geconfronteerd zullen worden met solvabiliteitsproblemen.

Door de lockdown is de uitstoot van broeikasgassen afgenomen. Sommige regeringen grijpen dit aan om met hun herstelplannen de CO2-arme industrie te stimuleren. Hun slogan is ‘Build Back Better’, maar door de lage olieprijzen is het de vraag of ze kans van slagen hebben. Wij geloven echter dat er belangrijke positieve veranderingen uit deze crisis zullen voortvloeien. We verwachten dat werknemers gebruik zullen kunnen blijven maken van flexibelere werkregelingen wanneer de lockdown versoepeld wordt – een trend die betere kansen biedt voor werkende ouders en mensen met een mobiliteitsbeperkingen.

HET ANDERE GELUID

De centrale banken hebben alle mogelijke monetaire beleidsmaatregelen al ingezet, waardoor alleen regeringen de economische groei nog verder kunnen stimuleren door hun begrotingsbeleid.

BELEID

02

Welke beleidsmaatregelen zijn er nog mogelijk?

DE GANGBARE OPVATTING

We verwachten dat zowel de monetaire als fiscale maatregelen zullen bijdragen aan het herstel, door bedrijven en werknemers tijdens de crisis en de periode erna te steunen. Samen financieren de centrale banken en regeringen de stimuleringsmaatregelen, zodat ze alles kunnen doen wat nodig is – en zolang als nodig is – om de economieën weer op gang te helpen en een solide basis voor toekomstige groei te creëren.

HET ANDERE GELUID

De stimuleringsmaatregelen zijn stevig omdat er geen sprake is van moreel risico zoals tijdens de financiële crisis van 2008, toen banken nadat ze te grote risico’s hadden genomen een lang proces van schuldverlaging moesten ondergaan. Met name het bankwezen bevindt zich nu in een sterke positie na een decennium van aangescherpte regelgeving en kan zijn gezonde balans inzetten om het herstel te steunen.

Centrale banken kopen niet alleen staatsobligaties maar ook bedrijfsobligaties op en injecteren zo rechtstreeks geld in de particuliere sector. Hoewel deze aanpak formeel gezien monetair beleid is, is het indirect begrotingsbeleid, dat bedrijven in staat stelt om tegen betaalbare tarieven te lenen. Centrale banken zorgen ook voor een goedkope financieringsbron voor overheidsuitgaven.


De neveneffecten van de coronaviruspandemie zullen nog vele jaren een deflatoir effect op de wereldeconomie hebben.

INFLATIE

03

Komt er weer inflatie aan?

DE GANGBARE OPVATTING

Volgens marktverwachtingen zal de inflatie wereldwijd voor langere tijd zeer laag blijven. Wij denken echter dat de inflatie geleidelijk zal stijgen, zodra de wereldeconomie zich begint te herstellen. Niet alleen door de stimuleringsmaatregelen, maar bijvoorbeeld ook door bedrijven die steeds meer voor duurdere lokale toeleveranciers zullen kiezen in plaats van goedkopere buitenlandse.

HET ANDERE GELUID

Een iets hogere inflatie zou het herstel moeten bevorderen. Als de omstandigheden niet te extreem zijn, zou een marktvriendelijk monetair beleid tot gematigde economische groei moeten kunnen leiden. Tegelijkertijd moeten we rekening houden met desinflatoire krachten op de lange termijn – van de vergrijzing tot de digitalisering – die de prijsstijgingen waarschijnlijk onder druk zullen zetten.

Maar uiteindelijk denken wij dat het groeitempo van de economie omhoog zal gaan en de inflatie zal stijgen, zodra er zicht op een vaccin is. Ondertussen zou het economisch protectionisme sterker kunnen worden en zouden populistische maatregelen tot hogere lonen kunnen leiden, waardoor huishoudinkomens en consumptie zouden stijgen. Op langere termijn zou de transitie naar hernieuwbare energiebronnen sneller kunnen gaan dan de economie zou rechtvaardigen, als de beleidsmakers stimuleringsmaatregelen inzetten. Deze verschuiving zou kunnen bijdragen aan een hogere inflatie, doordat goedkope fossiele brandstoffen uit de energiemix worden gedrongen.

De Europese Unie heeft de afgelopen tien jaar slechts beperkte vooruitgang geboekt op het gebied van begrotingsintegratie en daar zal de komende tien jaar waarschijnlijk weinig verandering in komen.

EUROPA

04

Is dit een beslissend moment voor Europa?

DE GANGBARE OPVATTING

Het is onwaarschijnlijk dat er een volledige begrotingsunie komt, waarbij de nationale uitgaven en belastingtarieven centraal op Europees niveau worden vastgesteld en er collectieve eurobonds in de plaats komen van de individuele staatsschuld. Toch zijn wij van mening dat de financiële markten het vermogen van de EU om verder te integreren onderschatten. De weg zal in eerste instantie misschien hobbelig zijn, maar uiteindelijk zou een aantal structurele problemen kunnen worden aangepakt waardoor de groeiverwachtingen van de regio al lange tijd achterblijven.

Als de Europese beleidsmakers de sceptici verrassen en de weg van hervormingen inslaan, dan zullen de economie en de markten daar positief op reageren. Het groeitempo zou omhoog kunnen gaan, aandelenmarkten en bedrijfsobligaties zouden kunnen aantrekken, de euro zou kunnen stijgen ten opzichte van de belangrijkste valuta's en de rente zou kunnen gaan stijgen.

We suggereren niet dat de regio snel uit de recessie komt die door de lockdowns wordt veroorzaakt, door stappen in de richting van een fiscale eenwording te zetten, in combinatie met bestaande monetaire instrumenten. Wel denken we dat de markten de kans onderschatten dat beleidsmakers op de kwetsbaarheid van Europa zullen reageren door een stap in richting van verdere integratie te zetten.

HET ANDERE GELUID

De Green Deal van Europa ziet er nu nog ambitieuzer uit. Het plan is om de regio om te vormen tot een CO2-arme economie, zonder dat dit ten koste gaat van de welvaart, en tegelijkertijd de levenskwaliteit van mensen te verbeteren. Grijpen Europese leiders dit moment aan om een nieuwe groeistrategie te implementeren door nieuwe wetgeving in te voeren en investeringen van de particuliere sector in hightechindustrieën aan te moedigen?

Het Amerikaanse politieke klimaat is in de ogen van de markt minder belangrijk geworden in een tijd waarin het nieuws wordt gedomineerd door de coronaviruspandemie.

VERKIEZINGEN IN DE VS

05

Wat voor gevolgen zullen de presidentsverkiezingen hebben?

DE GANGBARE OPVATTING

Hoewel iedereen zich momenteel focust op de pandemie, zijn de Amerikaanse presidentsverkiezingen van cruciaal belang voor de vooruitzichten voor de economie en de financiële markten op langere termijn. Voor beleggers is de uitslag van belang, omdat deze bepalend is voor het vermogen van de regering om beleidsveranderingen door te voeren. Zullen het Witte Huis en het Congres kunnen samenwerken of raken ze in een impasse?

Een eensgezinde regering is sneller in staat om beleid in te voeren om economisch herstel te bevorderen, ongeacht welke partij wint. Als de politieke instituties verdeeld zijn, zijn de vooruitzichten onzekerder. De uitslag van de verkiezingen in november zal ook gevolgen hebben voor de aanhoudende handelsspanningen en de manier waarop de VS zich opstelt ten opzichte van internationale instellingen en initiatieven.

Denk bijvoorbeeld aan het klimaatakkoord van Parijs van 2015, dat als doel heeft om de opwarming van de aarde te vertragen, waar president Trump zich kort na zijn aantreden in 2017 uit heeft teruggetrokken. Trump heeft ook regels teruggedraaid die autofabrikanten dwongen om zuiniger voertuigen te produceren. Hij zou de regelgeving bedoeld om het milieu te beschermen kunnen blijven versoepelen om economische groei te stimuleren.

HET ANDERE GELUID

Monetaire beleidsverandering in 2020

Balans centrale banken , % van BBP

+150 bps
renteverlaging

+65 bps
renteverlaging

+75 bps
renteverlaging

Bron: centrale banken

Als reactie op de crisis hebben centrale banken in de hele wereld de
rente verlaagd, een ongekende monetaire stimuleringsmaatregel

Overheidssteun in 2020

∆ Begrotingsverruiming & potentiële schuld, % van BBP

Bron: Landelijke overheden

Regeringen hebben alles in het werk gesteld om met hun
begrotingsbeleid de economie te steunen

Ons doel is om de economie af te stemmen op onze planeet, om de manier waarop we produceren en consumeren af te stemmen op onze planeet, en ervoor te zorgen dat het werkt voor de mensen.

Daarom draait de Europese Green Deal zowel om het terugdringen van de uitstoot, als om het creëren van banen en het stimuleren van innovatie.”

Ursula von der Leyen,
Voorzitter van de Europese Commissie, 11 December 2019

5-jaarlijkse inflatieverwachting

Bron: Federal Reserve Bank of St. Louis 

Sinds 2011 zijn de inflatieverwachtingen gedaald

Aantal belangrijke wetten aangenomen
door verdeelde en onverdeelde regeringen

Bron: Edwards, G., Barrett, A., & Peake, J. (1997). The Legislative Impact of Divided Government.
American Journal of Political Science, 41(2), 545-563. doi:10.2307/2111776

Verdeeld

Onverdeeld

Reparatie

Reëel
BBP

Q1 - Q2

Q3

4Q

Wat houdt een U-vormig herstel in?

Plotselinge stilstand
door social distancing,
gevolgen van de
gezondheidscrisis,
afnemend vertrouwen,
en moeilijkere
financiële
omstandigheden

Wanhoop

Economisch
dieptepunt bereikt.
Minder
besmettingsgevallen
en gedeeltelijke
heropening

Herstel door
beleidsmaatregelen,
economische activiteiten
worden hervat,
behandelmethodes
worden beter

Van wanhoop naar herstel

MACRO-ECONOMISCHE UITGANGSPUNTEN

5 kernvragen voor 2020 en daarna

1

Hoe komt de wereldeconomie uit de crisis?

2

Welke beleidsmaatregelen zijn er nog mogelijk?

3

Komt er weer inflatie aan?

4

Is dit een beslissend moment voor Europa?

Wat voor gevolgen zullen de presidents-verkiezingen hebben?

5

DE MOEILIJKE VRAGEN STELLEN IS NOG NOOIT ZO BELANGRIJK GEWEEST

Er is nog steeds veel dat we niet weten over het coronavirus, en voorlopig is er nog geen sprake van een terugkeer naar het leven zoals we dat begin 2020 kenden. Hoewel de lockdown versoepeld wordt, zal de pandemie ons leven op allerlei manieren blijven beïnvloeden. Wat zal waarschijnlijk weer op de een of andere manier normaal worden en wat zal waarschijnlijk permanent veranderen?

We hebben onze halfjaarlijkse update geschreven met het doel om beleggers te helpen grip te krijgen op deze uitzonderlijk onzekere periode voor de wereldeconomie en de financiële markten. Beleggen is een langetermijnproces dat geduld vereist en het vermogen om rustig te blijven als de markten fluctueren. Wij hopen dat onze analyse een nuttig inzicht geeft in hoe de situatie zich de komende maanden zal ontwikkelen.

HERSTEL

01

Hoe komt de wereldeconomie uit de crisis?

DE GANGBARE OPVATTING

De wereldeconomie zal geleidelijk herstellen van de recessie als gevolg van de coronaviruspandemie, waardoor een U-vormige curve ontstaat.

HET ANDERE GELUID

Nu regeringen in de hele wereld de lockdownmaatregelen versoepelen die zij hebben genomen om de verspreiding van Covid-19 af te remmen, verwachten we dat de economische bedrijvigheid weer op gang komt. De social-distancemaatregelen zullen nog enige tijd van kracht blijven, waardoor het tempo van het herstel wordt vertraagd. Het proces zal echter worden ondersteund door ongekende monetaire stimuleringsmaatregelen en overheidssteun, in combinatie met een versoepeld regulerings- en fiscaal beleid.

Hoewel de meeste ontwikkelde economieën na hun herstel van de financiële crisis van 2008 een lange periode van groei hebben doorgemaakt, zijn ze redelijk in balans – met uitzondering misschien van het risicovollere deel van het bedrijfsleven in de VS. Vorige recessies werden onder andere veroorzaakt door te hoge schulden van huishoudens en bedrijven. Aangezien er deze keer geen vroegere excessen gecorrigeerd hoeven te worden, verwachten we dat het herstel meteen inzet.

We verwachten een U-vormig herstel naarmate de economie zich van de wanhoop van een diepe recessie naar de herstelfase ontwikkelt. Toch zal het proces niet overal even snel gaan. Sommige bedrijven zullen relatief snel weer inkomsten kunnen genereren, terwijl andere niet in staat zullen zijn zich aan de uitdagende omgeving aan te passen en geconfronteerd zullen worden met solvabiliteitsproblemen.

Door de lockdown is de uitstoot van broeikasgassen afgenomen. Sommige regeringen grijpen dit aan om met hun herstelplannen de CO2-arme industrie te stimuleren. Hun slogan is ‘Build Back Better’, maar door de lage olieprijzen is het de vraag of ze kans van slagen hebben. Wij geloven echter dat er belangrijke positieve veranderingen uit deze crisis zullen voortvloeien. We verwachten dat werknemers gebruik zullen kunnen blijven maken van flexibelere werkregelingen wanneer de lockdown versoepeld wordt – een trend die betere kansen biedt voor werkende ouders en mensen met een mobiliteitsbeperkingen.

BELEID

02

Welke beleidsmaatregelen zijn er nog mogelijk?

DE GANGBARE OPVATTING

De centrale banken hebben alle mogelijke monetaire beleidsmaatregelen al ingezet, waardoor alleen regeringen de economische groei nog verder kunnen stimuleren door hun begrotingsbeleid.

HET ANDERE GELUID

We verwachten dat zowel de monetaire als fiscale maatregelen zullen bijdragen aan het herstel, door bedrijven en werknemers tijdens de crisis en de periode erna te steunen. Samen financieren de centrale banken en regeringen de stimuleringsmaatregelen, zodat ze alles kunnen doen wat nodig is – en zolang als nodig is – om de economieën weer op gang te helpen en een solide basis voor toekomstige groei te creëren.

De stimuleringsmaatregelen zijn stevig omdat er geen sprake is van moreel risico zoals tijdens de financiële crisis van 2008, toen banken nadat ze te grote risico’s hadden genomen een lang proces van schuldverlaging moesten ondergaan. Met name het bankwezen bevindt zich nu in een sterke positie na een decennium van aangescherpte regelgeving en kan zijn gezonde balans inzetten om het herstel te steunen.

Centrale banken kopen niet alleen staatsobligaties maar ook bedrijfsobligaties op en injecteren zo rechtstreeks geld in de particuliere sector. Hoewel deze aanpak formeel gezien monetair beleid is, is het indirect begrotingsbeleid, dat bedrijven in staat stelt om tegen betaalbare tarieven te lenen. Centrale banken zorgen ook voor een goedkope financieringsbron voor overheidsuitgaven.


INFLATIE

03

Komt er weer inflatie aan?

DE GANGBARE OPVATTING

De neveneffecten van de coronaviruspandemie zullen nog vele jaren een deflatoir effect op de wereldeconomie hebben.

HET ANDERE GELUID

Volgens marktverwachtingen zal de inflatie wereldwijd voor langere tijd zeer laag blijven. Wij denken echter dat de inflatie geleidelijk zal stijgen, zodra de wereldeconomie zich begint te herstellen. Niet alleen door de stimuleringsmaatregelen, maar bijvoorbeeld ook door bedrijven die steeds meer voor duurdere lokale toeleveranciers zullen kiezen in plaats van goedkopere buitenlandse.

Een iets hogere inflatie zou het herstel moeten bevorderen. Als de omstandigheden niet te extreem zijn, zou een marktvriendelijk monetair beleid tot gematigde economische groei moeten kunnen leiden. Tegelijkertijd moeten we rekening houden met desinflatoire krachten op de lange termijn – van de vergrijzing tot de digitalisering – die de prijsstijgingen waarschijnlijk onder druk zullen zetten.

Maar uiteindelijk denken wij dat het groeitempo van de economie omhoog zal gaan en de inflatie zal stijgen, zodra er zicht op een vaccin is. Ondertussen zou het economisch protectionisme sterker kunnen worden en zouden populistische maatregelen tot hogere lonen kunnen leiden, waardoor huishoudinkomens en consumptie zouden stijgen. Op langere termijn zou de transitie naar hernieuwbare energiebronnen sneller kunnen gaan dan de economie zou rechtvaardigen, als de beleidsmakers stimuleringsmaatregelen inzetten. Deze verschuiving zou kunnen bijdragen aan een hogere inflatie, doordat goedkope fossiele brandstoffen uit de energiemix worden gedrongen.

Is dit een beslissend moment voor Europa?

DE GANGBARE OPVATTING

De Europese Unie heeft de afgelopen tien jaar slechts beperkte vooruitgang geboekt op het gebied van begrotingsintegratie en daar zal de komende tien jaar waarschijnlijk weinig verandering in komen.

HET ANDERE GELUID

Het is onwaarschijnlijk dat er een volledige begrotingsunie komt, waarbij de nationale uitgaven en belastingtarieven centraal op Europees niveau worden vastgesteld en er collectieve eurobonds in de plaats komen van de individuele staatsschuld. Toch zijn wij van mening dat de financiële markten het vermogen van de EU om verder te integreren onderschatten. De weg zal in eerste instantie misschien hobbelig zijn, maar uiteindelijk zou een aantal structurele problemen kunnen worden aangepakt waardoor de groeiverwachtingen van de regio al lange tijd achterblijven.

Als de Europese beleidsmakers de sceptici verrassen en de weg van hervormingen inslaan, dan zullen de economie en de markten daar positief op reageren. Het groeitempo zou omhoog kunnen gaan, aandelenmarkten en bedrijfsobligaties zouden kunnen aantrekken, de euro zou kunnen stijgen ten opzichte van de belangrijkste valuta's en de rente zou kunnen gaan stijgen.

We suggereren niet dat de regio snel uit de recessie komt die door de lockdowns wordt veroorzaakt, door stappen in de richting van een fiscale eenwording te zetten, in combinatie met bestaande monetaire instrumenten. Wel denken we dat de markten de kans onderschatten dat beleidsmakers op de kwetsbaarheid van Europa zullen reageren door een stap in richting van verdere integratie te zetten.

“Our goal is to reconcile the economy with our planet, to reconcile the way  we produce and the way we consume with our planet and to make it work for our people. Therefore, the European Green Deal is on the one hand about cutting emissions, but on the other hand it is about creating jobs and boosting innovation.”

Ursula von der Leyen,
Voorzitter van de Europese Commissie, 11 December 2019

De Green Deal van Europa ziet er nu nog ambitieuzer uit. Het plan is om de regio om te vormen tot een CO2-arme economie, zonder dat dit ten koste gaat van de welvaart, en tegelijkertijd de levenskwaliteit van mensen te verbeteren. Grijpen Europese leiders dit moment aan om een nieuwe groeistrategie te implementeren door nieuwe wetgeving in te voeren en investeringen van de particuliere sector in hightechindustrieën aan te moedigen?

EUROPA

04

VERKIEZINGEN IN DE VS

05

Wat voor gevolgen zullen de presidentsverkiezingen hebben?

DE GANGBARE OPVATTING

Het Amerikaanse politieke klimaat is in de ogen van de markt minder belangrijk geworden in een tijd waarin het nieuws wordt gedomineerd door de coronaviruspandemie.

COUNTERPOINT VIEW

Hoewel iedereen zich momenteel focust op de pandemie, zijn de Amerikaanse presidentsverkiezingen van cruciaal belang voor de vooruitzichten voor de economie en de financiële markten op langere termijn. Voor beleggers is de uitslag van belang, omdat deze bepalend is voor het vermogen van de regering om beleidsveranderingen door te voeren. Zullen het Witte Huis en het Congres kunnen samenwerken of raken ze in een impasse?

Een eensgezinde regering is sneller in staat om beleid in te voeren om economisch herstel te bevorderen, ongeacht welke partij wint. Als de politieke instituties verdeeld zijn, zijn de vooruitzichten onzekerder. De uitslag van de verkiezingen in november zal ook gevolgen hebben voor de aanhoudende handelsspanningen en de manier waarop de VS zich opstelt ten opzichte van internationale instellingen en initiatieven.

Denk bijvoorbeeld aan het klimaatakkoord van Parijs van 2015, dat als doel heeft om de opwarming van de aarde te vertragen, waar president Trump zich kort na zijn aantreden in 2017 uit heeft teruggetrokken. Trump heeft ook regels teruggedraaid die autofabrikanten dwongen om zuiniger voertuigen te produceren. Hij zou de regelgeving bedoeld om het milieu te beschermen kunnen blijven versoepelen om economische groei te stimuleren.

Investeer in een rijker leven, hoe u dit ook definieert

Dit document is opgesteld door Quintet Private Bank (Europe) S.A. De uitspraken en opvattingen in dit document - gebaseerd op informatie uit betrouwbaar geachte bronnen - zijn die van Quintet Private Bank (Europe) S.A. op de redactiedatum (20 juni 2020) en kunnen veranderen. De informatie in dit document is van algemene aard en vormt geen juridisch, boekhoudkundig, fiscaal of beleggingsadvies. Dit document is geen individueel beleggingsadvies en beleggingsbeslissingen moeten niet uitsluitend worden gebaseerd op de informatie en gegevens in dit document. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie vormen voor toekomstige resultaten en dat de waarde van beleggingen kan dalen of stijgen. Veranderingen in de wisselkoersverhoudingen kunnen er ook toe leiden dat de waarde van de onderliggende beleggingen stijgt of daalt.

Copyright © Quintet Private Bank (Europe) S.A. 2020. Alle rechten voorbehouden.  Privacy Statement


Bron: centrale banken

In response to the crisis central banks around
the world cut interest rates representing and
unprecedented monetary policy impulse

Bron: Landelijke overheden

Regeringen hebben alles in het werk gesteld om met hun begrotingsbeleid de economie te steunen

Bron: Federal Reserve Bank of St. Louis 

Sinds 2011 zijn de inflatieverwachtingen gedaald

Bron: Edwards, G., Barrett, A., & Peake, J. (1997). The Legislative Impact of Divided Government.
American Journal of Political Science, 41(2), 545-563. doi:10.2307/2111776

Neem contact op

 

Vul je naam in
Vul een correct e-mailadres in
Vul een opmerking in
Bedankt, je bericht is verzonden.
Er ging iets mis met het verzenden van het formulier. Probeer het opnieuw.

Deel deze publicatie

Stuur deze pagina eenvoudig door of plaats als bericht op social media.

Zoeken

Zoek naar een specifieke term in de verschillende publicaties.

Vul minimaal 3 karakters in.

Download PDF

Deze publicatie is beschikbaar in PDF formaat. Klik op één van de keuzen om de download te starten, dit kan enkele seconden duren. Let op dat interactieve onderdelen als video’s & slideshows in de print versie ontbreken.
Download PDF van dit artikel
Download complete PDF

Een andere kijk op de wereld

We hopen dat u geniet van de nieuwe digitale editie van Counterpoint. Zo bieden we u niet alleen een interactievere leeservaring, maar besparen we ook de (geschatte) 8000 kilo kooldioxide die gepaard was gegaan met het drukproces en het vervoer.
Volledig scherm

Een andere kijk op de wereld

We hopen dat u geniet van de nieuwe digitale editie van Counterpoint. Zo bieden we u niet alleen een interactievere leeservaring, maar besparen we ook de (geschatte) 8000 kilo kooldioxide die gepaard was gegaan met het drukproces en het vervoer.

Recent toegevoegd

Deze publicatie maakt gebruik van cookies

We gebruiken functionele en analytische cookies om onze website te verbeteren. Daarnaast plaatsen derde partijen tracking cookies om gepersonaliseerde advertenties op social media weer te geven. Door op accepteren te klikken gaat u akkoord met het plaatsen van deze cookies.